铝:供需格局转变 下方空间仍可期

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Shanghai Aluminum已从9月16日的高点平稳跌至10月11日的最低位,跌幅超过800元/吨,中间阻力不大。 当时,主要原因是进入旺季后,下游需求没有超过预期表现,多头缺乏信心。此外,当时电解铝厂有很强的套期保值意图,行业空有很强的套期保值能力。

目前,铝的低价已经暂时稳定下来,接近每吨人民币。第四季度铝价格的趋势是什么?短期来看,消费仍保持在旺季,铝锭库存保持不变,铝价格将回升。然而,中期来看,由于氧化铝供应宽松,氧化铝价格容易下跌但难以上涨,这给电解铝带来了更长的利润修复期,供应增量将在第四季度释放。在需求方面,随着宏观经济持续下滑,铝需求继续减弱。 基于向上的供给和向下的需求,我们认为第四季度铝仍有很大的向下空趋势。 从战略上来说,建议等待合适的时机去做空

氧化铝供不应求

据百川统计,目前全国氧化铝总产量为8614万吨。截至10月17日,氧化铝生产能力为6970万吨,作业率为80.91% 百川9月份氧化铝产量为552.9万吨 截至9月30日,中国主要氧化铝生产区和站的实时库存为254.55万吨,比上一个统计日期9月16日增加约103,200吨。

海外氧化铝供应非常宽松,海德鲁的产量已经超出预期,目前的运营能力为85%,今年将恢复到90%。此外,阿联酋的EGA和其他新增产量将达到320万吨。

国内氧化铝供应充足,潜在新增氧化铝生产能力365万吨,潜在再生产能力500万吨。新产能主要集中在80万吨西天贵铝、100万吨国电投资遵义工业发展有限公司和剩余的100万吨伟桥集团(沾化) 恢复生产能力主要是山西交口的梅妃铝业公司280万吨和东望的晋中铝业公司150万吨技术改造,其中梅妃铝业公司280万吨近期已积极恢复。

国外氧化铝价格走势疲软,而中国氧化铝价格在供暖季节环保和生产限制的预期下将保持波动趋势。总体而言,在长期供应宽松的背景下,氧化铝整体易跌难涨,并将保持弱势。

第四季度电解铝产能将加速释放

基于低铝操作,铝厂将有很长时间来修复其利润。即使铝价回落到当前价格,铝厂的平均利润也是400-500元/吨,铝厂有很强的生产意愿。 现有产能保持了较高的运行速度,早期中断的产能也在积极恢复。据了解,魏桥因台风而停产的105万吨产能现已恢复到45万吨,其余60万吨产能将在4-6个月内全部恢复。因新疆新发银事故而停产的50万吨产能在国庆节前开始通电,广西新发和西部水电产能在8月后逐步恢复。

新的生产能力也将加快。第四季度新增电解铝产能主要集中在内蒙古、云南、四川和广西,共增加210万吨。 近日,包头鑫恒丰能源有限公司第二系列产能25万吨,将于10月15日通电投产。 鄂尔多斯蒙泰二期25万吨产能将于2019年7月19日投产,预计10月20日完工。目前的作业能力为49万吨。

总体而言,在电解铝厂利润恢复的背景下,第四季度供应增量将大幅释放,这将逐渐给后期铝价格带来压力。

第四季度下游需求逐渐减弱。

宏观上,中国第三季度国内生产总值同比增长6%,前三季度同比增长6.2%。前三个季度需求减弱,生产明显放缓。第四季度经济增长可能仍会放缓 9月份国内消费物价指数上涨3%,引发了通胀担忧,也限制了中国货币政策的实施

就具体需求而言,房地产作为铝下游需求的支柱,整体呈现出稳定但疲软的趋势。短期内不会出现悬崖般的下降,但下降趋势是明显的。 就汽车而言,今年上半年下降了两位数。政府不断出台刺激汽车市场复苏的政策。9月份,220万辆汽车产量下降6.24%。政策的效果逐渐显现,汽车市场的下行趋势放缓。然而,仅第四季度,汽车仍在拖累铝消费量。

铝出口在2018年增长了20%,为全年铝消费增长率贡献了6%。 自2019年以来,出口逐渐下降。9月份,未加工铝及铝制品出口总量为43.5万吨,同比下降14.2%。出口连续四个月下降。 基于胡润百富(Hurun ratio)的高企降低了国内铝出口企业的利润,以及阿根廷等进口国的反倾销调查对中国铝箔出口的影响,也非常确定第四季度国内铝出口将继续下滑。

总体而言,在宏观经济下滑的背景下,第四季度铝需求将继续减弱。 (作者:郑靖扬、王英建)

责任编辑:陈秀龙